保时捷收购大众后会如何影响市场？
其实保时捷收购大众后会如何影响市场？的问题并不复杂，但是又很多的朋友都不太了解，因此呢，今天小编就来为大家分享，下面我们一起来看看这个问题的分析吧！
保时捷被大众收购 会计问题
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不胜在己,可胜在敌
摘要:从2005年10月宣布成为大众的最大股东开始,保时捷启动了对大众公司的收购方案,引起了外界的普遍关注。推翻“大众法”、获得欧盟批准、巨额贷款增持大众股份,一切计划都在稳步实施中。本以为这次运作会成为“蛇吞象”的经典案例,但合并谈判却最终搁浅,反而是大众40亿欧元收购保时捷。如此风雨突变是因为经济危机,还是另有原因?该文将进行深入的分析。
关键词:保时捷;大众;收购;公司治理
2005年10月,保时捷公司在收购了大众8.27%股份之后,宣布已成为大众最大的股东,为收购大众的计划拉开了序幕。在随后的几年中,保时捷稳步地推进着该方案——先是在欧洲起诉“大众法”,并于2007年10月取得了胜利,推翻了这项长达47年的法律,为收购铺平了道路;然后在2008年7月获得了欧盟对于收购案的批准,对大众公司拥有了实际支配权;2009年3月,保时捷宣布已经得到了15家银行提供的100亿欧元贷款,以收购大众公司的股份。
事件不断地朝保时捷公司期望的方向演变着,但是经济危机的到来打破了原有的平衡,随着业务量的急剧下滑,保时捷的股价出现了“过山车”行情,公司资金链岌岌可危,“蛇吞象”收购案进入了白热化阶段。之后的发展出乎了许多人的意料,在保时捷谈判搁浅之后,大众迅速宣布40亿欧元收购保时捷,为这场收购案写下了"反收购"的结局。为什么保时捷会在最后时刻失败?是单纯的因为经济危机带来的外部冲击?还是另有原因?下面我们将从内外部进行深入的分析,并提出这次失败的收购带给企业的启示。
一、外部环境的影响与冲击
在保时捷试图收购大众的历程中,外部环境的影响始终存在着,这些都为企业设置了障碍,也在直接和间接上导致了收购的失败。
(一)《大众法》的存在
《大众法》创建于1960年,通过限制股东在大众的表决权,保证这一德国最大的汽车公司免于被国外资本恶意收购的威胁。长期以来,大众所在地的下萨克森州政府,一度以大众“保护者”的形象出现。下萨克森持有大众20%的股份,并在大众监事会拥有两个席位。这个法律为保时捷收购大众设置了严重的障碍。虽然2007年10月23日,欧洲法院作出裁决,认为《大众法》的实施限制了资本在欧洲市场的自由流动,是为非法。貌似裁决为保时捷收购大众铺平了道路,但是从后期事情的发展来看,该决议并没有起到本质上的作用,德国立法机构出台的新《大众法》仍保留了下萨克森州否决权,以保护德国大众汽车不被敌意收购。可以说保时捷收购大众仍然面临着巨大的鸿沟,在法律上没有得到充分的认可。
(二)经济危机的突然到来
持有大众20%股份的保时捷,先前一直着力于收购大众,并先后完成了增股、废除《大众法》以及欧盟批准保时捷收购大众等一系列关键步骤,可以说收购已经到了倒计时阶段。孰料天有不测风云,在最接近成功的时候,受经济危机影响的保时捷不可避免地陷入了财务困境,保时捷公司2008年11月表示,前三季盈利下降15%,主要原因是全球经济危机导致对新车需求的下降,销售方面的不尽人意成为保时捷财务危机爆发的重要导火索。
(三)中国市场为大众提供了坚实的后盾
2009年上半年,大众汽车集团(中国)及两家合资企业——上海大众和一汽-大众在华累计向客户交付的汽车数量达到652,222辆(2008年1至6月为531,612辆),同比增长22.7%。2009年上半年,大众的汽车交付数量增长与中国整体汽车市场增幅保持了一致,市场业绩达到预期。中国政府的振兴政策为汽车行业带来了积极影响。08年全年,大众在华的销量首次突破了100万辆,提前并超额完成了为期三年的“奥林匹克计划”,成为大众在全年增长最快的市场。良好的销售业绩使得大众的资金更加充裕,不仅可以抵御保时捷的收购方案,甚至可以运用商业运作的手段收购保时捷。
外部环境因素的确对收购产生了重要的影响,但是这显然并不是最根本的原因,更深入的因素要从企业内部挖掘。
二、保时捷内部治理错误是失败的根源
(一)高风险的财务政策引发了财务危机
保时捷采取了收购大众公司股票的政策以扩大其持股比例,其资金的主要来源是公司信贷,到2009年3月该公司宣布已得到银行100亿贷款来收购股票。收购的初期,保时捷得到的利润相当可观,在大众汽车股价每股超过1000欧元最高点的时候,得到了数以十亿计美元的超额收益。但是随着经济危机的到来,演变成席卷全球的经济危机,大众公司的股票也一路下跌,当大众股价跌至每股不到250欧元,尚不及最高点的四分之一时,保时捷前期在股票投资中的盈利已经消耗殆尽,没有资金偿还银行贷款,到2009年6月,保时捷为此背负的贷款超过100亿,对公司财务造成了巨大的负面影响,以致最终反被收购。
(二)短期激励与长期激励没有平衡
激励措施作为促进企业增长的动力,有着极其重要的作用,激励的方法通常分为物质激励和精神激励两种,在时间上分为短期和长期。保时捷公司没有在短期激励与长期激励之间取得平衡,导致了企业代理人的短期行为,在一段时间里的确获得了较好的收益,但是却在长期上导致了之后收购的失败。
作为保时捷公司的CEO,魏德金希望在自己任期结束之前,使保时捷成为世界上汽车行业最大的制造商,从而达到自己功成名就的目的,所以他策划了本次收购大众的计划,不顾企业现金流和财力的情况,大量银行贷款,企图“以蛇吞象”,这种激进的做法为公司的财务带来了巨大的风险。在收购大众51%的股权后,保时捷通过其他金融工具如期权等,推高了大众的股价。虽然在2009年1月13日之前,保时捷通过持有大众的股份获得了68亿欧元的收益,2008年10月28日大众创下历史最高价,为1005.01欧元,这些金融工具的操作为保时捷带来了丰厚的利润,但是当大众股价跌到235.27欧元时,保时捷立刻陷入了危机之中,魏德金用贷款的方式来进行的赌局以满盘皆输的结局收场。这可以说是该企业在激励措施上的失败,正是因为保时捷并没有采取足够的措施让魏德金把个人与公司的利益整合在一起,他才会冒如此大的风险去收购大众,结果被大众反咬一口。
(三)过度信任职业经理人
在保时捷的财务报告中我们可以看到:从2005/2006年度到2007/2008年度长期负债并没有太多增长,但流动负债却大幅增长540%,财务费用增长了275%,现金流量比率从原来的0.49下降到-0.13,并且资产负债率一直维持在60%左右。这些指标都表明保时捷短期内面临着很大的偿债压力,公司的治理层肯定也会注意这些财务数据,但是他们却没有对此提出异议,更没有采取行动阻止魏德金的经营行为。究其原因,是公司治理层过于信任经理人。魏德金在1992年成为保时捷CEO,在其执掌保时捷的最初几年里,他成功地将这家在破产边缘的公司经营成全球盈利能力最强的汽车制造商,保时捷公司的利润几乎每年都能再创新高。正是因为有这样良好的业绩,魏德金在公司内部有极高的威信,保时捷家族成员和公司治理层对他更是言听计从,从本质上无法对他形成有效的监督。
三、收购失败的反思
想要战胜敌人,首先要巩固自己,将主动权操控在自己的手中,然后再从竞争对手的行为中找到漏洞,寻找进攻的策略。运用到本案例中,就是提醒企业应该先完善自身的治理,使其可以面对各种危机和挑战,然后才可以寻求机会、谋求收购。针对保时捷的失败原因,企业应在今后的发展中注意以下一些方面的治理工作。
保时捷何时为什么收购大众啊!
7月23日，欧盟委员会正式做出决定，批准保时捷公司收购大众汽车集团.
欧盟委员会在发表的公报中说，保时捷与大众公司在产品上没有太多的重复，在细分市场上，无论从厂家数量还是产品竞争车型都不会发生根本变化，两个公司的合并也不太可能影响到零部件供应商的格局。欧盟就此认定，保时捷与德国大众公司的合并将不会对欧洲汽车市场竞争造成明显损害，因此决定批准这宗并购交易。
如果收购成功，合并公司将成为欧洲第一、世界前三的汽车企业。
保时捷与大众双方实力的对比使得这笔交易更显得意味深长，去年大众集团完成了620万辆销量的同时销售额突破了1000万欧元，和年产仅有10万辆的小众品牌保时捷相比，它的确是一个体形庞大的家伙。
位于德国斯图加特市附近的保时捷公司，是由德国汽车工业的人物费迪南德·保时捷(Ferdinand Porsche，1875～1952)从“二战”法国战俘营返回后成立的。50多年来，保时捷始终拥有自己核心的东西，一直坚持制造性能最好的跑车，在豪华车领域，德国前总理施罗德曾经说过“保时捷是德国的典范”。多年来，保时捷的产量虽然非常低，却有着“最赚钱的汽车制造商”美誉。去年，保时捷已成为年产量近10万辆、获利40亿欧元的公司，论其盈利能力，一直是整个行业的领头羊。
“蛇”与“象”有着很深的渊源，保时捷与大众血脉相连:大众汽车创始人费迪南德·保时捷为平民设计了大众甲壳虫，同时也是高档跑车保时捷的鼻祖。如今大众和保时捷两家公司仍是紧密的伙伴，合作生产多功能运动型越野车，卡宴和大众旗下的途锐共享平台，保时捷有30%的零部件都是由大众提供的。
保时捷对于大众公司而言，早就已经你中有我。今年6月8日保时捷60周年纪念日的活动现场，一个消息不胫而走:保时捷已经持有大约31%带投票权的大众股份，是大众公司的最大股东。也正是在同一天，保时捷汽车控股股份公司首席执行总裁魏德进（Wendelin Wiedeking）透露了保时捷的鸿鹄之志:“要建立世界上最强大且最具创新力的汽车联盟，以有效面对日益激烈的国际竞争。”
欧洲的“汽车帝国”诞生
从对保时捷收购大众汽车的态度看，欧盟的用意也很明显:希望欧洲出现更大的汽车集团。欧洲的“汽车帝国”会是谁呢？从目前的欧洲汽车格局看，也只有德国大众最具有成为“汽车帝国”的潜质。
法国汽车工业经过多年努力，仍然没能形成非常有竞争力的汽车集团，雷诺与日本日产公司的合作，虽然在规模上上了一个台阶，但是500多万辆的年产还不足以成为世界级的汽车集团，标志雪铁龙的产能也仅维持在300多万辆的水平，法国两个公司加起来的产能还不到丰田一个公司的。欧洲另外一个大型汽车公司菲亚特在产能上更是捉襟见肘，根本没有进入世界前10位的实力。德国是最主要的汽车制造基地，尽管拥有奔驰、宝马、奥迪等3大豪华汽车制造商，但从规模上看，都还只能算是小字辈，产量尚不足以与美国通用汽车以及日本丰田公司竞争。而大众汽车集团旗下大众、奥迪、斯柯达、兰博基尼等9大品牌，去年销售620万辆汽车，今年预计将超越福特，是欧洲唯一销量超过600万辆的汽车集团。从目前发展状况看，大众将是欧洲唯一有可能与美国通用汽车和日本丰田汽车竞争的公司。
在今年4月的北京国际车展上，德国大众公司总裁文德恩(Martin Winterkorn)曾详细介绍过他的2018年计划:用10年时间，把德国大众打造成销量超过1000万辆、资本盈利率超过8%的全球盈利第一的公司。在接受采访时文德恩毫不含蓄，他曾多次把丰田公司看做直接的竞争对手，从丰田公布的最新数据看，大众与丰田仍然有较大距离——300多万辆产量和600多亿欧元营业额，要赶超丰田，对于大众公司来讲并非易事。
保时捷与大众的结盟，不仅改写欧洲大陆的汽车版图，也将改变世界汽车格局，大众集团的家当加上保时捷公司的全部细软，这意味着一个集合了民用车、军用车、卡车以及超级跑车，年销售额超过1500亿欧元的庞大的汽车帝国将在德国横空出世.
一个“德国式解决方案”
保时捷与大众的结盟，所谓“德国式解决方案”，在这场惊世骇俗的并购中，至少有一个目标已经没有悬念地实现了——确保大众这家德国最大的汽车公司留在本土。
德国早在1960年就曾制定过一条法律，以保护大众避免被恶意收购:任何持有公司股权的20%及以上的股东，都有权阻止股东大会的决议。大众集团所在的下萨克森州政府多年来一直是大众汽车集团的大股东，持有20%的股份。《大众法》是在大众集团的私有化并转型为股份制过程中的产物，旨在保护国有资产不被侵害。去年10月，欧盟最高法院宣布这部实施了47年之久的《大众法》将被推翻，原因是它“限制了欧洲大陆正常的资本流通，并且这种用法律来保护少数股东利益的做法显然是不合理的，也是不公平的”。
对在大众公司工作的员工来说，他们所面临的仅仅是为谁打工:为政府资本？还是为私有资本抑或风险资本？这个选择题似乎也并没有这么严肃，一旦公司不景气，受冲击的首先是数量庞大的工人。唯一的区别在于:风险资本最在意资本回报;在政府资本的门槛内，工人就业相对有保障，但加班的压力就必须要承受;私有资本稳定性不如政府资本，但风险却比风险投资小得多。
事实上，保时捷的收购早就已经在进行了，从最开始的10.26%，到后来的18.53%，随着《大众法》保护伞的失效，大众公司的股份完全对外开放，保时捷增持大众股份表现得更具魄力。2005年9月，保时捷购进大众27.4%股份成为最大股东，2007年4月，保时捷又继续将股权增持至31%。
保时捷的收购是一个单纯资本行为，还是为了保全大众归属德国？早在两年前就有业内人士大胆猜想:保时捷收购大众，从某种意义看，是德系车的一次战略结盟。
保时捷是全球单车利润最好的汽车公司之一，这将是联盟未来发展的资金保障，新的汽车帝国产销总量将毫无悬念地位居欧洲之首，取代福特成为全球第三大车企也将指日可待。在车型和品牌方面，大众拥有小型轿车、中型轿车、豪华轿车、轿跑车、超级跑车、SUV、MPV等全系列车型，保时捷则在豪华跑车和豪华SUV方面独树一帜，两者在车型上正好互补;大众拥有平民品牌（大众、斯柯达等）、豪华品牌（奥迪）、顶级豪华车品牌（宾利）和超级跑车品牌（布加迪、兰博基尼），与保时捷的品牌重合度较小，结盟后，如果品牌独立运作，则内耗微不足道。在技术上，两者取长补短，大众拥有柴油引擎、TFSI直喷涡轮增压汽油引擎、DSG双离合器、Quattro四驱系统等多项优势技术，在新技术方面，大众的蓝驱和混合动力也将有助于保时捷从容应对欧盟愈加严苛的节能减排。保时捷高效的生产运营系统，将有助于改善大众生产成本高企的顽疾。
当然，如此超大规模的收购仍不排除有很多悬念，在兼收并蓄的过程中，品牌关系是否会发生变化～大众的奥迪Q7与保时捷卡宴、奥迪R8与保时捷911等同类车型如何和谐相处？保时捷与兰博基尼、布加迪等跑车品牌如何共存？尤其，当保时捷拥有更多股份并拥有足够分量的话语权时，汽车帝国的天平会倾向哪一边？
保时捷的家族荣耀
费迪南德·保时捷的孙子沃尔夫冈·保时捷(Wolfgang Porsche)是保时捷目前的掌舵人，他与现在的大众集团监事会主席费迪南德·皮耶希（Ferdinand Piech）是表兄关系。大表哥皮耶希多年来一直在德国汽车工业界呼风唤雨，从奥迪总裁到大众首席执行官，现在皮耶希是大众的监事会主席，同时，皮耶希家族持有保时捷公司38%的普通股。相比之下，小表弟沃尔夫冈比较低调，他多年来勤恳地经营着家族的跑车生意，积累了足够的资金，现在，他是保时捷公司监事会主席，其领军的保时捷家族持有的保时捷普通股高达62%，随着保时捷收购大众汽车的进行，沃尔夫冈也即将进入大众公司监事会。
皮耶希与沃尔夫冈在共同接受采访时曾经说过，大众公司是欧洲最大的汽车公司，但是在资本市场上，大众公司很容易被风险资本吞并。德国大众2007年业绩报告显示上一个财年公司的市值为533亿欧元，很多风险投资公司都对大众很感兴趣，他们很容易筹集到这笔钱，然后他们也会很容易地把大众公司拆分卖掉，“仅仅奥迪本身的品牌价值就能保证风险投资者的回报没有问题，因此我们决定还是自己来管理公司比较合适，我们的家族从事汽车工业的历史超过了100年，我们不会因为一点小利益而出卖整个公司的”。
对保时捷家族来说，把祖父建立的公司重新收回当然是无比荣耀的事情，无论是费迪南德·皮耶希还是沃尔夫冈·保时捷，他们的个人经历里都不乏磨难与奋争，为了把家族生意发扬光大，他们甚至有过分歧，但是在重大决策上，让大众回归保时捷家族，这是一个至高无上的选项，他们从来都没有过分歧，他们共同的愿望就是，把祖辈费迪南德·保时捷曾经建立的公司重新拿回来。70年后的今天，费迪南德·保时捷的孙子和外孙做到了
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